"Руската индустрия преминава в режим на оцеляване". Банките ще трябва да спасяват металургичните компании в Русия от фалит

Рисковете за финансовата стабилност на металургичните компании нарастват, отбелязва Центърът за стратегически изследвания (ЦСИ)в своя доклад "Как се охлаждаше стоманата". Вътрешното търсене и цените на повечето продукти от черната металургия спадат, което води до бързо влошаване на финансовите резултати на компаниите, отбелязва ЦСИ, предупреждавайки: "Ако строгите парични условия, намаляващото търсене и ниските цени продължат, проблемите с високата дългова тежест в металургичните компании извън челната тройка (Северстал, НЛМК и ММК) ще се засилят, което потенциално ще доведе до нова вълна от големи преструктурирания, насочени към предотвратяване на фалити на компании".

ЦСИ пише, че ситуацията вече е близо до критична за някои компании в индустрията. Той дава пример с "Мечел", който обяви временното спиране на един от заводите си от 1 февруари поради спадащо търсене. Тази седмица "Северстал" обобщи резултатите си за края на годината: приходите са намалели с 14%, EBITDA с 42%, нетната печалба се е сринала почти пет пъти, като компанията е отчетла нетна загуба от 17,7 милиарда рубли през четвъртото тримесечие (въпреки че това се дължи на обезценка на активи), а свободният паричен поток е станал отрицателен: 30,5 милиарда рубли, включително 8,6 милиарда рубли през четвъртото тримесечие.

Други компании все още не са отчетли годишните си резултати, но резултатите за първите три тримесечия са много слаби. ММК е намалила приходите си с 23%, EBITDA с повече от половината, а нетната печалба с почти шест пъти. Свободният паричен поток на компанията за първите девет месеца е бил отрицателен (-2,6 милиарда рубли). ТМК е отчетла само половината от годината по МСФО, докато по RAS приходите ѝ за първите три тримесечия са намалели със 17%, а нетната печалба - наполовина. Възвръщаемостта на продажбите в металургичната индустрия е спаднала до 9,6%, спрямо 15,9% през първите девет месеца на 2024 г., според оценките на ЦСИ. Това е по-ниско от лихвения процент по заемите, което ограничава възможностите за инвестиционно кредитиране и увеличава финансовите рискове за някои компании, които се нуждаят от набиране на оборотен капитал, за да подкрепят дейността си.

Според оценките на ЦСИ, през първите единадесет месеца на 2025 г. металургичните компании са увеличили заемите си с 26,5% (до 2,7 трилиона рубли), докато кредитният им портфейл се е увеличил само с 1,6% на годишна база (до 3,5 трилиона рубли към 1 декември). Междувременно общият обем на корпоративните заеми е намалял с 4,4%, докато портфейлът е нараснал със 7,4%. Такъв ръст на емисията на фона на стагнация на портфейла може да сигнализира за преобладаване на краткосрочни заеми и голям обем преструктурирания, заключава ЦСИ: "Това по същество е преход към модел на "запушване на дупки" – използване на краткосрочно рефинансиране за поддържане на оборотния капитал, вместо да се инвестира в развитие".

Централната банка свърза влошаването на качеството на корпоративните портфейли на банките и увеличената цена на риска с кредитите за компании във въгледобивната и металургичната промишленост. В него се отбелязва нарастващият брой рискови преструктурирания сред компании в тези индустрии с висока задлъжнялост, чието финансово състояние се е влошило поради високите лихвени проценти, намаляващото търсене и падащите цени.Дмитрий Пианов, първи заместник-председател на Управителния съвет на ВТБ, нарече преструктуриранията "метод за справяне с неизпълнението". Той посочи металургичния сектор, заедно с въгледобивната промишленост и търговските недвижими имоти, като един от секторите, където държавната банка вижда повишени кредитни рискове. Благодарение на преструктуриранията, които представляват 7% от кредитния портфейл на ВТБ, "имаме много малко фалити в тези сектори". В момента компаниите разполагат с достатъчно средства за обслужване на дълговете си: ликвидните им активи надвишават пасивите им, но разликата е намаляла значително през годината, според Центъра за стратегически изследвания. Ако обаче това продължи, търсенето, цените и приходите ще продължат да намаляват, а рисковете за финансовата стабилност дори на най-големите компании ще се увеличат, опасява се Центърът за стратегически изследвания. Много компании извън челната тройка може да изчерпят резервите си в близко бъдеще, след което въпросите за рефинансирането на дълга ще станат от първостепенно значение. "Индустрията навлиза в режим на финансово оцеляване", заключава Центърът за стратегически изследвания, цитиран от The Moscow Times.

Руската стоманена асоциация прогнозира 5% спад в производството на черна металургия до края на 2025 г. (66,5 милиона тона). Освен това, през 11-те месеца производството на първични продукти (желязо, стомана, феросплави) е намаляло с 4,8%, докато продуктите с по-висока стойност (тръби, профили, фитинги) са спаднали с почти 14%. Това е пряка последица от забавянето на икономиката, според Центъра за стратегически изследвания. Износът се е увеличил, но не е успял да компенсира спада на вътрешното търсене, което отразява охлаждане на бизнес активността във всички ключови индустрии, потребяващи метали. Основна сред тях е строителството, което изпитва значителни проблеми, като жилищното строителство се забавя поради намаленото търсене.

Стартирането на нови проекти е спаднало с 12% миналата година, докато завършените жилищни сгради са намалели с 2,4% за 11-те месеца. Строителството на инфраструктура също е отбелязало спад, според Центъра за стратегически изследвания: отлагането на няколко инфраструктурни проекта (включително изграждането на третата фаза на Източния полигон) значително е намалило потреблението на черни метали. Други потребители също се справят зле.

"Автомобилната индустрия доведе до спада в руската промишленост през първите 11 месеца (-23,6% на годишна база), докато производството на други машини, металорежещи машини и оборудване спадна с 6,2%", съобщава ЦСИ. В резултат на това за втора поредна година се регистрира спад в производството във всички продуктови групи от черната металургия. Освен това, "различният мащаб на спада в различните продуктови групи косвено подчертава "болните точки" на руската индустрия: най-големите загуби се понасят от сегменти, обвързани с инвестиционния цикъл, високотехнологичните и капиталоемките индустрии и мащабната инфраструктура, докато основното производство с ниска добавена стойност демонстрира малко по-голяма устойчивост", отбелязва ЦСИ.

Центърът за стратегически изследвания разглежда това като спад в развитието на най-интензивните на знания и с висока добавена стойност процеси и риск от увековечаване на технологичната изостаналост. ЦСИ сравнява металургията с кръвоносната система на индустрията, която осигурява жизнеспособността, развитието и обновяването на повечето други сектори. Следователно, ситуацията там не е тесен индустриален проблем, а симптом на системни рискове в икономиката, подчертава Центърът за стратегически изследвания: "Металургията е огледало на реалния сектор на икономиката и отразява рецесията."